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当依靠新建项目扩大规模不再是唯一的增长方式，固废企业还能从哪里寻找新的发展空间？ 垃圾焚烧行业已经出现明显变化。经过多年快速建设，部分地区新增项目空间逐步收窄，企业开始将更多精力放在已建成项目的运营上。供热供汽、技术改造、资产整合，正在成为企业寻找收益的重要途径。 工业危废等部分传统固废处置领域，也面临已有产能竞争加剧的问题。尽管不同业务的经营方式各不相同，但对于已经形成一定资产规模的企业而言，如何经营好已有项目，正成为一道重要的经营考题。 从建项目到管资产，经营重心变了 企业经营重心的变化，首先可以从收入结构中找到线索。 中国光大环境（集团）有限公司（以下简称光大环境）2025年运营服务收益达到198.33亿港元，占总收益的72%；2026年上半年，这一比例进一步升至76%，建造服务收益则同比减少54%，反映了企业收入结构正加速向高质量运营服务转型。 从收入结构的调整不难看出：随着一批项目从建设阶段转入运营阶段，企业越来越需要依靠已建成设施持续提供服务、获得收入。 建设项目可以扩大企业的业务规模，但项目建成以后，真正影响其长期经营表现的，是未来多年能够处理多少垃圾、产生多少收入、承担多少成本。随着新增项目空间收窄，已有设施的经营情况在企业整体发展中的分量进一步增加。 “从看规模、看进度，转向看效益、看现金流、看长期运营质量。”光大环境这样概括经营评价重点的变化。 这并不是说企业过去不重视运营，而是行业所处的发展阶段发生了变化。快速建设时期，企业可以通过获取新项目扩大业务；当越来越多设施进入稳定运营期，如何提高这些项目的收益，就成为企业持续发展的重要问题。 同样地，进入存量经营阶段，也不意味着企业不再扩大规模。 2025年，瀚蓝环境股份有限公司（以下简称瀚蓝环境）完成对粤丰环保电力有限公司（以下简称粤丰环保）的并购，垃圾焚烧处理能力由约4.51万吨/日提升至约9.76万吨/日。 在新增优质项目相对有限的情况下，收购已有设施能够帮助企业扩大经营规模。但与新建项目不同，并购完成后，企业面对的主要任务是整合现有资产，让不同项目之间的采购、资金和运营管理更有效率。 瀚蓝环境介绍，公司推进采购、资金和管理方面的整合。2026年1—9月，粤丰环保垃圾焚烧吨上网电量同比增长13度。 发电效率改善是一个积极信号。但对于已经形成较大资产规模的企业而言，并购整合带来的不仅是处理能力的增加，如何将采购、资金和运营管理等方面的协同转化为实际收益，同样关系到规模扩张的成效。 存量资产，怎样创造更多收益？ 已经建成的设施，怎样在原有业务基础上寻找新收入？垃圾焚烧厂向工业用户供应蒸汽，提供了一个具体答案。 在福建南平，瀚蓝环境运营的垃圾焚烧项目已向周边工业园区3家企业稳定供热，供热能力可达45吨/小时。据公司介绍，这项业务每年可为用热企业节约蒸汽成本超过2000万元。江西万载项目则对接两家造纸企业的用汽需求，通过技术改造、优化运营方案拓展供热，并配套开展一般工业固废协同处置。 截至2026年9月，瀚蓝环境已有33个垃圾焚烧发电项目签订对外供热协议，其中26个实现供热。2026年1—9月，公司对外供热量达到166.82万吨，实现供热收入约2.57亿元。 对已经建成的垃圾焚烧厂而言，这意味着除了垃圾处理费和售电收入，还可以利用现有能源设施开拓新的收入来源。与再建一座处理厂不同，供热业务更大程度上依托已有设施，并通过对接周边工业需求拓展经营空间。 但供热并不是每座垃圾焚烧厂都能复制的办法。 “决定垃圾焚烧项目经营效益的因素很多，包括处理规模、处理费水平、当地环境管理要求和运行成本等。”中国环保机械行业协会固废处理装备专业委员会主任徐海云提醒，供热、技术改造和运营优化可以改善一些项目的收益，但供热项目能否取得合理回报，还取决于所在区域的条件，不能期待所有项目都通过这些措施获得大幅利润增长。 这也解释了为什么存量项目的经营需要因厂施策。 除了供热，企业还在通过锅炉和汽轮机技术改造、燃烧优化、降低厂用电率等方式提高效率，并探索在符合工艺和环保要求的前提下协同处置污泥等废物。 例如，瀚蓝环境利用智能化系统优化垃圾焚烧过程中的给料和配风，提升发电效率；光大环境则将设备维护、工艺优化、飞灰等副产物处置成本管理纳入运营提效工作。这些措施不一定带来一项全新的业务，却可能影响每吨垃圾的实际处理成本和上网电量。 已有设施的价值，也不止于对外销售新的产品或能源。在瀚蓝环境运营的固废产业园中，餐厨垃圾处理后的部分残渣、干化污泥可进入焚烧系统协同处置，臭气处理和部分公用设施也可以共享。对餐厨、污泥等处理项目来说，减少重复建设、降低外部处置和运行成本，同样是提高存量设施经营效率的一种方式。 由此来看，存量经营的空间不仅来自拓展新业务，也来自改善原有业务的成本结构。对于已经投入运营的处理设施，即使没有新的项目建设，也仍然可能通过技术、能源利用和管理方式的调整改善经营表现。 是否值得投资，要看长期回报 拓展供热、实施技术改造，都需要投入资金。因此，找到新的增收机会只是第一步，新增投入能否取得合理回报，同样需要审慎判断。 对垃圾焚烧等特许经营项目而言，除了垃圾处理量和发电收入，回款是否及时、设备大修和环保设施升级需要多少投入，同样影响全生命周期收益。 光大环境介绍，在新项目投资判断中，公司更加重视当地人口变化趋势、未来垃圾产生量、周边处理设施竞争情况，以及地方政府的财政支付能力。对于已经建成的项目，垃圾处理量不足可能影响生产负荷；处理费回收周期过长，则是企业在投资研判中着重防范的现金流风险。 这意味着，即便一座处理设施能够保持正常运行，也不代表其长期经营就一定具有良好的收益。实际垃圾量低于预期、处理费回款较慢，或者未来面临较大规模的设备更新投入，都可能影响项目最终的投资回报。 所以，“全生命周期现金流”被放到更加重要的位置。企业不仅要看项目建设时的预期收益，还需要考虑未来设备更新、环境管理成本、技术改造投入和长期回款情况。 瀚蓝环境也表达了类似的投资原则。企业表示，新增项目或存量技改是否值得投入，需要考虑当地经济和人口趋势、垃圾量变化、政府回款履约能力及供热潜力。 但这些指标不能完全套用到所有固废业务上。 E20研究院执行院长薛涛认为，不同固废业务面向的客户和经营方式存在差异。“生活垃圾处理、部分环卫服务等具有较强的市政公共服务属性，而工业危废处理等业务更多面对市场化的工业客户。前者需要重视合同履约和付费保障，后者除了控制运行成本，还需要关注客户需求、市场价格与设施实际使用情况。” 瀚蓝环境提供的情况也印证了这一区别。企业坦言，工业危废处理业务市场化程度较高，虽然与其他固废板块存在一定协同，但也受到处置产能过剩、竞争激烈等因素影响。对这类业务来说，已有处理设施能否获得稳定的业务量，直接关系到经营收益。 进入“十五五”，固废行业仍然存在新的治理需求和项目建设机会。但对于已经形成较大存量规模的传统固废处置企业而言，增长的含义正在变得更加丰富。新建项目、并购整合仍可能带来规模增长，已有设施的供热、技改和运营优化也能创造新的经营机会。 |
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